Una adecuada diversificación no excluye un activo porque pase por un mal momento

Hay una fábula de Esopo que nos habla de la importancia de considerar cualquier opción, por pequeña o remota que parezca. En ella, un león atrapa a un ratón que implora por su vida, prometiendo que algún día podría devolverle el favor. El león, finalmente lo deja ir, riéndose de la idea de que este pudiera ayudarle en el futuro. Sin embargo, unos días después, el león quedó atrapado en una red de cazadores, siendo el pequeño ratón quién, mordiendo las cuerdas, lo liberó.

Esta situación la observamos constantemente en el comportamiento de los inversores, donde muchos se enfocan únicamente en las “grandes oportunidades”, o lo que piensan que va a ir bien en el corto plazo, dejando de lado otras inversiones que, aunque sean más pequeñas, pueden desempeñar un papel fundamental en una cartera de inversiones y, por tanto, mejorar el binomio de rentabilidad-riesgo. Este comportamiento suele ser una consecuencia del exceso de confianza en sus habilidades y conocimientos, lo que les hace padecer, a su vez, otros tantos sesgos. Por ejemplo, un sesgo habitual en el ámbito financiero es el de ilusión de control. Esta es la tendencia del inversor a creer que tiene el control o cierta incidencia en un evento externo, como predecir el mercado de valores, cuando, en realidad, esto es prácticamente imposible.

Estos sesgos y creencias erróneas suelen conducir a obtener rentabilidades sistemáticamente inferiores a las del mercado, debido a que se toman decisiones como las siguientes: i) realización de un número elevado de operaciones, ii) diversificación pobre, iii) subestimación de los riesgos y, iv) fijación de metas en su política de inversión que no son realistas con las rentabilidades que acabarán obteniendo.

Sin embargo, con una única acción por nuestra parte podemos mitigar fuertemente los efectos de estos sesgos. Esta consistirá en que, al definir la política de inversión, con los objetivos y necesidades de cada inversor, se incluya en las directrices de inversión un framework robusto y ampliamente diversificado que nos conduzca a obtener rendimientos, en términos de rentabilidad-riesgo, semejantes a los del mercado. Ello implica tener exposición a múltiples clases y subclases de activos, así como regiones geográficas, divisas o sectores.

Además, hay que incluir en la ecuación que, en muchas ocasiones, los movimientos de los distintos activos financieros son fulgurantes e inesperados, como si de una ráfaga de viento se tratase, lo que imposibilita aún más anticiparse. De hecho, son estos movimientos, que suceden en unos pocos días, los que marcan la diferencia, movimientos que seremos capaces de capitalizar solo si estamos invertidos y nos encontramos lo suficientemente diversificados y no concentramos nuestras inversiones en unas pocas ideas. A continuación, detallaremos tres situaciones vividas en los últimos meses para ejemplificar:

• En primer lugar, tras las subidas de tipos de interés acontecidas en 2022, era vox populi que la renta fija a largo plazo no era un buen lugar para estar en 2023. Sin embargo, a finales de 2023 el escenario dio un giro inesperado ante la expectativa generalizada en el mercado de que los distintos bancos centrales llevarían a cabo recortes en los tipos de interés durante 2024, empezando estos en marzo. De esta forma, nos encaminamos a los meses de noviembre y diciembre, donde las rentabilidades de la renta fija en USD y EUR fueron cercanas al 7,5% y 6% respectivamente, dando por finalizado un muy buen año para esta clase de activo. No obstante, muy pocos inversores fueron capaces de capitalizar estos retornos, ya que muchos estaban infra invertidos en esta clase de activo.
• En segundo lugar, hemos visto cómo el yen, que ha estado depreciándose fuertemente contra el dólar americano desde el inicio del año, ha resurgido un 4% en apenas 3 días del mes de julio. Algo que ha sucedido ante la expectativa de que el banco central pudiera incrementar los tipos de interés, y a que Donal Trump reconociera que un dólar tan fuerte como el actual dañaba su competitividad en las exportaciones, dejando abierta la puerta a un posible debilitamiento del dólar a futuro.
• Y, en tercer lugar, las compañías de pequeña capitalización de EE. UU. han vivido su mejor semana en 40 años, logrando, tal y como vemos en el gráfico inferior, un 10% de rentabilidad adicional en comparación con las compañías de mayor capitalización, medidas estas últimas por el índice de referencia S&P 500.

En conclusión, el rendimiento de una cartera de inversiones en el largo plazo está claramente supeditado a estar presente en los distintos mercados cuando estas ráfagas de rentabilidad sucedan. Esto requiere contar con una cartera ampliamente diversificada, afín a nuestras necesidades y objetivos personales, pero también, libre de sesgos. Pues, de otra forma, no nos sucederá como al león de nuestra fábula que, a pesar de que menospreciaba al ratón, fue este el que le ayudó a escapar de la trampa en la que se encontraba.

En nuestro caso, estar presente en estos segmentos de mercados que, quizás, durante meses o años pensamos que no nos han aportado nada de valor, contribuirá a que nuestra cartera de inversiones tenga un comportamiento resiliente en el largo plazo, actuando como contrapeso cuando otros segmentos del mercado se comportan peor, y ayudándonos a conseguir nuestros objetivos en el largo plazo.